استراتيجيات التحوط مع خيارات

التحوط مع الخيارات هناك سببان رئيسيان وراء استخدام المستثمر للخيارات: التكهنات والتحوط. التكهنات يمكنك التفكير في التكهنات والرهان على حركة الأمن. ميزة الخيارات هي أن كنت أرينت تقتصر على تحقيق الربح فقط عندما ترتفع السوق. بسبب براعة الخيارات، يمكنك أيضا كسب المال عندما يذهب السوق إلى أسفل أو حتى جانبية. المضاربة هي الأراضي التي يتم فيها جعل المال الكبير - وخسر. إن استخدام الخيارات بهذه الطريقة هو السبب في أن سمعة المخاطرة تنطوي على مخاطر. وذلك لأن عندما تشتري خيارا، عليك أن تكون صحيحة في تحديد ليس فقط اتجاه حركة الأسهم، ولكن أيضا حجم وتوقيت هذه الحركة. لتحقيق النجاح، يجب أن تتنبأ بشكل صحيح ما إذا كان الأسهم سوف ترتفع أو إلى أسفل، ومدى السعر سوف تتغير فضلا عن الإطار الزمني سوف يستغرق كل هذا أن يحدث. و لا تنسى العمولات تركيبات هذه العوامل تعني الاحتمالات مكدسة ضدك. فلماذا يتكهن الناس مع الخيارات إذا كانت الاحتمالات متحيزة جدا وبصرف النظر عن التنوع، كل شيء عن استخدام الرافعة المالية. عندما كنت تسيطر على 100 سهم بعقد واحد، فإنه لا يأخذ الكثير من حركة السعر لتحقيق أرباح كبيرة. التحوط الوظيفة الأخرى للخيارات هي التحوط. أعتقد أن هذا بمثابة بوليصة التأمين تماما كما كنت تأمين منزلك أو سيارة، ويمكن استخدام الخيارات لضمان الاستثمارات الخاصة بك ضد الانكماش. نقاد الخيارات يقول أنه إذا كنت غير متأكد حتى من اختيار الأسهم الخاصة بك التي تحتاج إلى التحوط، يجب أن لا تجعل الاستثمار. ومن ناحية أخرى، ليس هناك شك في أن استراتيجيات التحوط يمكن أن تكون مفيدة، وخاصة بالنسبة للمؤسسات الكبيرة. حتى المستثمر الفردي يمكن أن تستفيد. تخيل أنك كنت ترغب في الاستفادة من أسهم التكنولوجيا وصعودها، ولكن أردت أيضا للحد من أي خسائر. باستخدام الخيارات، سوف تكون قادرة على تقييد الجانب السلبي الخاص بك في حين تتمتع الاتجاه الصعودي الكامل بطريقة فعالة من حيث التكلفة. وكثيرا ما يعتبر التحوط استراتيجية استثمار متقدمة، ولكن مبادئ التحوط بسيطة إلى حد ما. تابع القراءة للحصول على فهم أساسي لكيفية عمل هذه الاستراتيجية وكيفية استخدامها. (لمزيد من التغطية المتطورة لهذا الموضوع، اقرأ كيف تستخدم الشركات المشتقات لتحوط المخاطر.) التحوطات اليومية معظم الناس، سواء كانوا يعرفون ذلك أم لا، يعملون في التحوط. على سبيل المثال، عندما تأخذ التأمين للحد من خطر أن الإصابة سوف يمحو دخلك أو كنت شراء التأمين على الحياة لدعم عائلتك في حالة وفاتك، وهذا هو التحوط. كنت تدفع المال في المبالغ الشهرية لتغطية المقدمة من قبل شركة التأمين. على الرغم من أن تعريف الكتاب المدرسي للتحوط هو استثمار تم اتخاذه للحد من مخاطر استثمار آخر، والتأمين هو مثال على التحوط في العالم الحقيقي. التحوط من قبل الكتاب التحوط، في وول ستريت الشعور كلمة، هو أفضل يتضح المثال. تخيل أنك تريد أن تستثمر في صناعة مهدها تصنيع الحبل بنجي. أنت تعرف من شركة تسمى بلومت التي تحدث ثورة في المواد والتصاميم لجعل الحبال التي هي ضعف جيدة كما أقرب منافس لها، قطرة، لذلك كنت تعتقد أن قيمة سهم بلوميتس سوف ترتفع خلال الشهر المقبل. لسوء الحظ، فإن صناعة الحبل بنجي دائما عرضة للتغيرات المفاجئة في اللوائح ومعايير السلامة، وهذا يعني أنه متقلب جدا. وهذا ما يسمى بمخاطر الصناعة. على الرغم من هذا، كنت تعتقد في هذه الشركة - كنت ترغب فقط في العثور على وسيلة للحد من مخاطر الصناعة. في هذه الحالة، وأنت تسير على التحوط عن طريق الذهاب لفترة طويلة على الهبوط في حين تقصير منافسه، قطرة. وسوف تكون قيمة الأسهم المعنية 1،000 لكل شركة. إذا كانت الصناعة ككل ترتفع، يمكنك تحقيق ربح على الهبوط، ولكن تفقد على قطرة نأمل لتحقيق مكاسب عامة متواضعة. إذا كانت صناعة يأخذ ضربة، على سبيل المثال إذا كان شخص يموت بنجي القفز، تخسر المال على الهبوط ولكن كسب المال على قطرة. في الأساس، يتم تقليل الربح الإجمالي الخاص بك (الربح من الذهاب طويلا على الهبوط) لصالح أقل مخاطر الصناعة. ويسمى ذلك أحيانا تجارة أزواج ويساعد المستثمرين على اكتساب موطئ قدم في الصناعات المتقلبة أو العثور على شركات في القطاعات التي لديها نوع من المخاطر المنهجية. (لمعرفة المزيد، وقراءة البرنامج التعليمي بيع قصيرة ومتى قصير الأسهم). توسع التحوط نمت لتشمل جميع مجالات التمويل والأعمال. على سبيل المثال، قد تختار الشركة بناء مصنع في بلد آخر تقوم بتصدير منتجاته إليه من أجل التحوط ضد مخاطر العملة. يمكن للمستثمر التحوط له أو لها موقف طويل مع خيارات وضع أو بائع قصير يمكن أن تحوط موقف من خلال خيارات الاتصال. ويمكن تغطية عقود العقود الآجلة وغيرها من المشتقات باستخدام أدوات تركيبية. في الأساس، كل استثمار له شكل من أشكال التحوط. وباإلضافة إىل حماية املستثمر من مختلف أنواع املخاطر، يعتقد أن التحوط يجعل السوق يعمل بكفاءة أكرب. ومن الأمثلة الواضحة على ذلك، عندما يقوم المستثمر بشراء خيارات على الأسهم لتقليل مخاطر الهبوط. لنفترض أن المستثمر لديه 100 سهم في شركة وأن أسهم الشركة قد اتخذت خطوة قوية من 25 إلى 50 خلال العام الماضي. لا يزال المستثمر يحب الأسهم وتوقعاتها تتطلع ولكن تشعر بالقلق إزاء التصحيح الذي يمكن أن تصاحب هذه الخطوة القوية. وبدلا من بيع الأسهم، يمكن للمستثمر شراء خيار واحد، والذي يعطيه الحق في بيع 100 سهم للشركة بسعر الممارسة قبل تاريخ انتهاء الصلاحية. إذا اشترى المستثمر خيار الشراء مع سعر ممارسة 50 و يوم انتهاء ثلاثة أشهر في المستقبل، فإنه سوف تكون قادرة على ضمان سعر بيع 50 بغض النظر عن ما يحدث للسهم على مدى الأشهر الثلاثة المقبلة. المستثمر ببساطة يدفع علاوة الخيار، التي توفر أساسا بعض التأمين من مخاطر الهبوط. (لمعرفة المزيد، اقرأ الأسعار غرق شراء شراء) التحوط، سواء في محفظتك، عملك أو في أي مكان آخر، هو حول تقليل أو نقل المخاطر. وهي استراتيجية صالحة يمكن أن تساعد في حماية محفظتك والمنزل والأعمال من عدم اليقين. كما هو الحال مع أي مقايضة للمخاطر، يؤدي التحوط إلى عوائد أقل مما إذا كنت تراهن المزرعة على استثمار متقلب، ولكنها تقلل من خطر فقدان قميصك. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر استراتيجيات التحوط العملية وبأسعار معقولة والتحوط مع صناديق الاستثمار المتداولة: بديل فعال من حيث التكلفة.) الخيار الإغريق واستراتيجيات التحوط أهداف البحث الفعلي هي، أولا، لتقديم بعض من أكثر الطرق كفاءة للتحوط مواقف وثانيا، لإظهار مدى أهمية خيار اليونانيين في التداول التقلب. ومن الجدير بالذكر أن هذه الدراسة تم تطويرها بالكامل من قبل ليينغ تشاو (المحلل الكمي في هيبيرفولاتيليتي) وجميع عمليات المحاكاة قد أجريت عن طريق مربع الأدوات هيبيرفولاتيليتي الخيار. إذا كنت مهتما في التعرف على أساسيات مختلف الإغريق يرجى قراءة الدراسات التالية الخيارات الإغريق: دلتا، غاما، فيغا، ثيتا، رو والخيارات الإغريق: فانا، سحر، فوما، دفيغادتيم. في هذا البحث، سوف نفترض أن التقلب الضمني لا مؤشر ستوكاستيك، مما يعني أن التقلب ليس وظيفة من الوقت ولا وظيفة من السعر الأساسي. ومن الناحية العملية، ليس هذا صحيحا، لأن التقلبات تتغير باستمرار مع مرور الوقت، ولا يمكن التنبؤ بها بشكل صريح. ومع ذلك، إجراء البحوث تحت إطار ستاتيكفولاتيليتي، وهي إطار بلاكسكوليزمرتون المعمم (غسم)، يمكننا فهم بسهولة النظريات الأساسية ومن ثم تمتد بشكل طبيعي لهم لنماذج تقلب مؤشر ستوكاستيك. تذكر أن صيغة بلاكسكوليزمرتون المعممة لتسعير الخيارات الأوروبية هي: و N () هي دالة التوزيع التراكمي للتوزيع العادي القياسي أحادي المتغير. c سعر السعر، p وضع السعر، s السعر الكامن، x سترايك السعر، t الوقت إلى النضج، r ريسفري سعر الفائدة، b تكلفة تحمل معدل، الضمنية التقلب. وفقا لذلك، يمكن تحديد الخيار غسم النظام اليوناني أولا كما الحساسيات من سعر الخيار إلى تغيير وحدة واحدة في المتغيرات المدخلات. ونتيجة لذلك، والثاني أو الثالث اليونانيون هي الحساسيات من الإغريق الأول أو الثاني للحركات وحدة في المدخلات المختلفة. ويمكن أيضا أن تعامل على أنها أبعاد مختلفة من التعرض للمخاطر في موقف الخيار. 1. التعرض للمخاطر تختلف عن غيرها من الأوراق على التداول التقلبات، ونحن سوف ننظر في البداية في التعرض فيغا من موقف الخيار. 1.1 التعرض فيغا بعض المتغيرات في صيغة تسعير الخيارات، بما في ذلك السعر الأساسي S، معدل الفائدة المخاطرة r وتكلفة معدل الحمل b. يمكن جمعها مباشرة من مصادر السوق. يتم الاتفاق على سعر الإضراب X والوقت حتى الاستحقاق T مع الأطراف المقابلة. ومع ذلك، فإن التقلب الضمني، الذي هو توقعات السوق نحو حجم التقلبات األسعارية الكامنة في المستقبل، ال يمكن أن يستمد صراحة من أي مصدر في السوق. ومن ثم، يبرز عدد من الفرص التجارية. وبالمثل، إذا كان المتداول يعتقد أن التقلب في المستقبل سوف يرتفع، فيجب أن يشتريه في حين إذا كان لديه انحياز نزولي على التقلب في المستقبل، يجب أن تبيعه. كيف يمكن للتاجر شراء أو بيع تقلب نحن نعلم بالفعل أن فيغا يقيس حساسية الخيارات لحركات صغيرة في التقلب الضمني وهو مطابق وإيجابي لكلا من خيارات الاتصال ووضع، وبالتالي فإن ارتفاع التقلب يؤدي إلى زيادة في الخيار القيمة والعكس بالعكس. ونتيجة لذلك، قد يتم تسعير الخيارات على نفس الأصل الأساسي بنفس سعر الإضراب وتاريخ انتهاء الصلاحية من قبل كل تاجر لأن الجميع يستطيع إدخال تقلبه الضمني الخاص به إلى صيغة تسعير بسم. ولذلك، يمكن أن يكون التقلب التجاري، من أجل البساطة، ببساطة عن طريق شراء أقل من سعرها أو بيع خيارات مبالغ فيها. لمعرفة ما إذا كان التقلب الضمني الخاص بك أعلى أو أقل من السوق واحد، يمكنك الرجوع إلى هذا البحث الذي سبق نشره. لنفترض أن متداول الخيارات يحتفظ بوضع خيار قصير قصير عاري، حيث باعت 1000 من خيارات المكالمات أوثفثموني (أوتم) بسعر S 90 و X 100 و T 30 يوما و r 0.5 و b 0 و 30 التي تقدر حاليا ب 434.3. لنفترض أن التقلبات الضمنية المتفق عليها في السوق تنخفض إلى 20، في حين تساوي الأمور الأخرى، يتم تقييم موضع الخيار الآن عند 70.6. من الواضح أن هناك ربح ماركتوماركيت من 363.7 (434.3-70.6) لهذا التاجر. هذا هو مثال نموذجي للتعرض فيغا. ويبين الشكل 1 التعرض فيغا فوق موقف الخيار. ويمكن ملاحظة بسهولة أن التعرض فيغا قد زيادة أو تآكل قيمة الموقف بطريقة غير الخطية: (الشكل 1. المصدر: هيبيرفولاتيليتي أداة مربع الخيار) يمكن للتاجر تحقيق التعرض فيغا معين عن طريق شراء أو بيع الخيارات ويمكن أن يحقق الربح من توقعات أفضل للتذبذب. ومع ذلك، فإن قيمة الخيار لا تتأثر فقط بالتقلب الضمني لأنه عندما تتعرض لمخاطر فيغا، فإن المتداول سوف يتعرض في نفس الوقت لأنواع أخرى من المخاطر. 1.2 ثيتا التعرض ثيتا هو التغيير في سعر الخيار فيما يتعلق بمرور الوقت. ويسمى أيضا الوقت الاضمحلال لأن ثيتا يعتبر دائما سلبية لمواقف الخيار الطويل. وبالنظر إلى أن جميع المتغيرات الأخرى هي الثوابت، فإن قيمة الخيار تتناقص مع مرور الوقت، لذلك يمكن الإشارة إلى ثيتا عموما باسم السعر الذي يجب أن يدفعه عند شراء الخيارات أو المكافأة التي يتلقاها من بيع الخيارات. مع ذلك، هذا ليس دائما صحيحا. ومن الجدير بالذكر أن بعض الباحثين قد ذكرت أن ثيتا يمكن أن تكون إيجابية ل إيتم عميقة وضع الخيارات على نونديفيدندبايينغ الأسهم. ومع ذلك، وفقا لأبحاثنا، والتي يتم عرضها في الشكل 2. حيث X 100، T 30 يوما، ص 0.5، ب 0، 30، وحالة ل ثيتا إيجابية ليست صارمة: (الشكل 2. المصدر: هيبيرفولاتيليتي أداة مربع الخيار) ل إنثيموني العميق (إيتم) خيارات (مع عدم وجود قيود أخرى) ثيتا يمكن أن يكون أكبر قليلا من 0. في هذه الحالة، لا يمكن أن يسمى ثيتا الوقت تسوس أي أطول لأن مرور الوقت، بدلا من ذلك، يضيف قيمة إلى الخيارات اشترى. ويمكن اعتبار ذلك بمثابة تعويض لمشتري الخيار الذين يقررون التخلي عن فرصة استثمار الأقساط في الأصول الخالية من المخاطر. فيما يتعلق بالمثال المذكور أعلاه، إذا باع تاجر الخيارات 1000 من خيارات المكالمة أوتم بسعر S 90 و X 100 و T 30 يوما و r 0.5 و b 0 و 30، فسيتم تشكيل تعرض ثيتا لموقف خيارها كما هو موضح في الشكل 3: (الشكل 3. المصدر: هيبيرفولاتيليتي أداة مربع الخيار) في العالم الحقيقي، لا شيء يمكن أن تتوقف عن الوقت من إابسينغ لذلك خطر ثيتا هو متوقع ويمكن بالكاد تحييدها. يجب أن نأخذ التعرض ثيتا في الاعتبار ولكن لا تحتاج إلى التحوط عليه. 1.3 سعر الفائدة تكلفة التعرض للمخاطرة (روكوست أوف كاري رو) تساوي تكلفة معدل التحميل b 0 بالنسبة للخيارات في العقود الآجلة للسلع، وهي تساوي المكافئ للخيارات المتعلقة بالأصول الأساسية الأخرى (بالنسبة لخيارات العملات، r هي سعر الفائدة المحفوف بالمخاطر بالنسبة للأسعار المحلية العملة في حين أن q هو سعر الفائدة كورينسيس الأجنبية لخيارات الأسهم، ص هو سعر الفائدة المخاطرة و q هو معدل توزيعات الأرباح النسبية). وجود r. q و b له تأثير على قيمة الخيار. ومع ذلك، يتم تحديد هذه المتغيرات نسبيا في فترة معينة من الزمن، وتغيرها في القيمة له تأثيرات غير هامة نوعا ما على سعر الخيار. وبالتالي، فإننا لن نذهب عميقا في هذه المعايير. 1.4 دلتا التعرض دلتا هو حساسية سعر الخيار فيما يتعلق بالتغيرات في السعر الأساسي. إذا كان لنا أن نذكر السيناريو المذكور أعلاه (حيث باع المتداول 1000 خيارات مكالمة أوتم بسعر S 90 و X 100 و T 30 يوما و r 0.5 و b 0 و 30 بقيمة 434.3) إذا تحرك السعر الأساسي لأسفل، لا تزال قادرة على تحقيق الأرباح لأن الخيارات لن يكون لها قيمة جوهرية والبائع يمكن أن تبقي الأقساط. ومع ذلك، إذا تم تداول الأصول الأساسية على سبيل المثال 105، كل الأمور الأخرى متساوية، تصبح قيمة الخيار 6،563.7، مما يؤدي إلى خسارة ماركتوماركيت ملحوظة من 6،129.4 (6،563.7-434.3) لكاتب الخيار. وهذا مثال نموذجي على مخاطر دلتا التي يجب أن تواجهها عند تداول التقلبات. الشكل 4 يصور التعرض دلتا موقف الخيار المذكور أعلاه، حيث يمكننا أن نرى أن التغيير في سعر الأصول الأساسية له تأثير كبير على قيمة موقف الخيار: (الشكل 4. المصدر: هيبيرفولاتيليتي أداة مربع الخيار) مقارنة ثيتا ، رو وتكلفة التعرض للحمل، فإن مخاطر دلتا هي بالتأكيد أكثر هيمنة على التداول في التقلب، ويجب التحوط من أجل عزل التعرض للتذبذب. ونتيجة لذلك، ستركز بقية هذه الورقة على مقدمة النهج المختلفة للتحوط من المخاطر فيما يتعلق بتحركات السعر الأساسي. 2. طرق التحوط في بداية هذا القسم، يجب أن نحدد بوضوح اثنين من الشروط الخلط: تكاليف التحوط وتكاليف المعاملات. وبصفة عامة، يمكن أن تتألف تكاليف التحوط من تكاليف المعاملات والخسائر الناجمة عن شراء صفقات عالية وبيع منخفضة. ويمكن تقسيم تكاليف المعاملات إلى عمولات (تدفع للسماسرة، وما إلى ذلك) وانتشار بيداسك. وعادة ما يتم الخلط بين هذين المصطلحين لأن كلا منهما له علاقات إيجابية مع تواتر التحوط. خلط هذين المصطلحين قد يكون مقبولا، ولكن علينا أن نضعها واضحة في الاعتبار. 2-1 املراكز املغطاة املوقف املغطى هو طريقة التحوط الثابتة. لتوضيح ذلك، دعونا نفترض أن تاجر الخيار باعت 1000 خيارات المكالمة أوتم بأسعار مع S 90، X 100، T 30 يوما، ص 0.5، ب 0، 30، واكتسبت 434.3 قسط. وبالمقارنة مع الوضع العاري، هذه المرة، تباع هذه الخيارات في وقت واحد مع شراء بعض الأصول الأساسية، على سبيل المثال، 1000 سهم في 90. في هذه الحالة، إذا ارتفع سعر السهم إلى قيمة أعلى من سعر الإضراب (على سبيل المثال 105) عند الاستحقاق، سيكون لدى الطرف المقابل الدافع لممارسة هذه الخيارات في 100. وبما أن كاتب الخيار لديه كمية كافية من الأسهم المتاحة لتلبية طلب التمرين، مع تجاهل أي عمولة، فإنها لا تزال تحصل على ربح صاف قدره 1000 (100-90) 434.3 10،434.3. على العكس من ذلك، إذا كان سعر السهم يبقى تحت سعر الإضراب (على سبيل المثال 85) عند تاريخ انتهاء الصلاحية، فإن قسط البائعين آمنة ولكن يجب أن تعاني من خسارة في موقف الأسهم مما يجعل التاجر يجعل ربحا سالبا من 1000 (85-90 ) 434.4-4565.7. ويمكن للموقف المغطى أن يقدم بعض درجات الحماية ولكنه يؤدي أيضا إلى مخاطر إضافية في هذه الأثناء. وبالتالي، فإنه ليس طريقة التحوط المرغوبة. 2.2 إستراتيجية وقف الخسارة لتجنب المخاطر التي تتكبدها األسعار في األسواق السابقة، قد يقوم بائع الخيار بتأجيل شراء األسهم ومراقبة تحركات سوق األسهم. إذا كان سعر السهم أعلى من سعر الإضراب، سيتم شراء 1،000 سهم في أقرب وقت ممكن، وسوف يحتفظ التاجر بهذا الموقف حتى ينخفض ​​سعر السهم دون الإضراب. هذه الاستراتيجية تبدو وكأنها مزيج من موقف مغطى وموقف عارية، حيث المتداول عارية عندما يكون الوضع آمنا ويتم تغطيته عندما يكون موقف محفوف بالمخاطر. توفر استراتيجية وقف الخسارة بعض درجات الضمان للتاجر لتحقيق أرباح من موقف الخيار، بغض النظر عن تحركات سعر السهم. ومع ذلك، في الواقع، لأن هذه الاستراتيجية تنطوي على شراء عالية وبيع أنواع منخفضة من المعاملات، فإنه يمكن أن تحمل تكاليف التحوط كبيرة إذا كان سعر السهم يتقلب حول الإضراب. طريقة أكثر ذكاء للتحوط من المخاطر الناجمة عن تحركات السعر الأساسي هو ربط مباشرة كمية شراء (بيع) الأصول الأساسية إلى قيمة الدلتا من موقف الخيار من أجل تشكيل محفظة دلتا محايد. ويشار إلى هذا النهج باسم تحوط دلتا. كيفية إعداد موقف ديلتانيوترال مرة أخرى، إذا باع تاجر 1000 خيارات الاتصال بسعر S 90، X 100، T 30 يوما، r 0.5، b 0، 30 فإن دلتا موقفها ستكون -119 (-1،0000.119 )، مما يعني أنه إذا كانت الزيادات الأساسية بمقدار 1، فإن قيمة هذا الموقف تنخفض وفقا لذلك 119. من أجل تعويض هذه الخسارة، يمكن للتاجر شراء 119 وحدة من الكامنة، على سبيل المثال، الأسهم. هذا الموقف الأسهم سوف تعطي الربح تاجر 119 إذا كانت الزيادات الأساسية بمقدار 1. من ناحية أخرى، إذا انخفض سعر السهم بنسبة 1، فإن الخسارة على موقف السهم ثم يتم تغطيتها من قبل الربح في موقف الخيار. ويبدو أن هذا الموقف المشترك يجعل التاجر محصنا لحركات السعر الأساسي. ومع ذلك، في حالة الصفقات الأساسية في 91، يمكننا أن نقدر أن موقف دلتا الجديد سيكون -146. ومن الواضح أن 119 وحدة من الأسهم لم تعد قادرة على توفير الحماية الكاملة لموقف الخيار. ونتیجة لذلك، یجب علی التاجر إعادة توازن موازنتھ من خلال شراء 27 سھم إضافیا لجعلھ دلتانيوترال مرة أخرى. من خلال القيام بذلك بشكل مستمر، يمكن للتاجر أن يكون لها موقف موقف محمي بشكل جيد، وسوف يتمتع الربح المستمدة من التنبؤات تقلب محسنة. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن شركة دلتا للتجديد تنطوي أيضا على شراء عمليات بيع عالية وبيع منخفضة يمكن أن تسبب خسارة لكل معاملة تتعلق بمركز الأسهم. إذا كان السعر الأساسي متقلب إلى حد كبير، فإن دلتا من موقف الخيار تتغير بشكل متكرر، وهذا يعني أن تاجر الخيارات لديها لضبط موقف أسهمها وفقا لذلك مع وتيرة عالية جدا. ونتيجة لذلك، يمكن أن تصل تكاليف التحوط التراكمية إلى مستوى لا يمكن تحمله في غضون فترة قصيرة من الزمن. وتظهر الحالة المذكورة آنفا أن زيادة تواتر التحوط فعالة للقضاء على التعرض للدلتا، ولكنها ذات نتائج عكسية ما دامت تكاليف التحوط تتعلق. وللتوصل إلى حل توفيقي بين تواتر التحوط وتكاليف التحوط، يمكن أخذ االستراتيجيات التالية بعين االعتبار. 2-4 تحوط دلتاغاما في القسم الأخير، وجدنا أن تحوط دلتا يحتاج إلى إعادة التوازن مع تحركات الكامنة. في الواقع، إذا كنا يمكن أن تجعل لدينا دلتا المناعة ضد التغيرات في السعر الأساسي، ونحن لن تحتاج إلى إعادة التحوط. يمكن أن تساعدنا تقنيات التحوط غاما في تحقيق هذا الهدف (نذكر أن غاما هي السرعة التي تتغير دلتا فيما يتعلق الحركات في السعر الأساسي). المثال الذي تم الإبلاغ عنه سابقا، حيث باع المتداول 1000 خيار اتصال بأسعار S90 و X100 و T30days و r0.5 و b0 و 30 كان له وضع دلتا يساوي -119 و غاما من -26. من أجل جعل هذا الموقف غامانيوترال، التاجر يحتاج لشراء بعض الخيارات التي يمكن أن تقدم غاما من 26. ويمكن القيام به بسهولة عن طريق شراء 1000 دعوة أو وضع خيارات بأسعار مع نفس المعلمات مثل الخيارات المباعة. ومع ذلك، فإن شراء 1000 من خيارات الاتصال من شأنه أن يؤدي إلى تآكل جميع الأقساط التي اكتسبها المتداول في حين أن شراء 1،000 وضع خيارات من شأنه أن يكلف المتداول أكثر، لأن الخيارات ستكون أكثر تكلفة في هذه الحالة. ويمكن تحقيق صافي أقساط إيجابية من خلال إيجاد بعض الخيارات أرخص. لنفترض أن التاجر قد قرر أن يختار، كأداة تحوط، خيار الاتصال بسعر S 90، X 110، T 30 يوما، r 0.5، b 0، 30، مع 0.011 دلتا و 0.00374 غاما. لتعويض بيعه غاما، التاجر يحتاج لشراء 260.00374 6،952 وحدة من هذا الخيار الذي يكلفه 197.3 مما يؤدي إلى دلتا إضافية من 6،9520.01176. عند هذه النقطة، التاجر لديه موقف غامانيوترال مع صافي أقساط 237 (434.3-197.3) ودلتا جديد من -43 (-11976). ولذلك، فإن شراء 43 وحدة من الكامنة توفر التاجر مع الحياد دلتا. الآن، دعونا نفترض أن الصفقات الأساسية في 91، دلتا من هذا الموقف سيصبح -32 ولكن منذ التاجر قد اشترى بالفعل 43 وحدة من الأسهم، وقالت انها تحتاج فقط لبيع 12 وحدة لجعل هذا الموقف دلتانيوترال. هذا هو بالتأكيد أفضل الممارسات من شراء 27 وحدة من الأسهم كما هو موضح في القسم 2.3 حيث كان التاجر فقط دلتا محايدة ولكن لا يزال يشغل موقف غاما غير صفري. ومع ذلك، ديلتاجاما التحوط ليست جيدة كما كنا نتوقع. من أجل شرح هذا، دعونا نلقي نظرة على الشكل -5 الذي يظهر منحنى غاما لخيار مع S 90، X 110، T 30 يوما، ص 0.5، ب 0، 30: (الشكل 5. المصدر: هيبيرفولاتيليتي الخيار أداة مربع ) يمكننا أن نرى أن غاما يتغير أيضا جنبا إلى جنب مع الكامنة. كما يأتي الكامن وراء أقرب إلى 91، يزيد غاما إلى 0.01531 (كان 0.00374 عندما كانت الكامنة في 90) وهو ما يعني أنه في هذه المرحلة، فإن التاجر يحتاج 107 (6،9540.01531) غاما وليس 26 لتعويض خطر غاما لها . وبالتالي، سيكون عليها أن تشتري المزيد من الخيارات. وبعبارة أخرى، يجب إعادة توازن غامادجينغ بقدر التحوط دلتا. لا يمكن ل ديلتاغاما التحوط توفير الحماية الكاملة لموقف الخيار، ولكن يمكن اعتباره بمثابة تصحيح لخطأ دلتا هيدجينغ لأنها يمكن أن تقلل من حجم كل ريهيدج وبالتالي تقليل التكاليف. من القسم 2.3 و 2.4، يمكننا أن نخلص إلى أنه إذا غاما صغيرة جدا، ونحن يمكن أن تستخدم فقط التحوط دلتا، وإلا فإننا يمكن أن تعتمد التحوط دلتاغاما. ومع ذلك، ينبغي أن نأخذ في الاعتبار أن التحوط ديلتاجاما جيدة فقط عندما سرعة صغيرة. السرعة هي انحناء غاما من حيث السعر الأساسي، وهو مبين في الشكل 8211 6: (الشكل 6. المصدر: هيبيرفولاتيليتي أداة مربع الخيار) باستخدام المعرفة الأساسية لحساب التفاضل والتكامل أو تايلور 8217s سلسلة التوسع، يمكننا أن نثبت ما يلي: يمكننا أن نرى أن التحوط دلتا جيدة إذا غاما والسرعة لا يكاد يذكر بينما التحوط دلتاغاما هو أفضل عندما سرعة صغيرة بما فيه الكفاية. إذا كان أي من الفترتين الأخيرتين هامين، يجب أن نسعى إلى إيجاد طرق تحوط أخرى. 2.5 التحوط بناء على تغيرات األسعار األساسية فترات زمنية منتظمة لتجنب تكاليف التحوط ال نهائية، يمكن للمتداول إعادة توازن دلتاها بعد أن يتحرك السعر األساسي بمقدار معين. ويستند هذا الأسلوب على المعرفة بأن خطر دلتا في موقف الخيار ويرجع ذلك إلى الحركات الكامنة. وثمة بديل آخر لتجنب تحوط دلتا المفرط، هو التحوط على فترات زمنية منتظمة، حيث ينخفض ​​تردد التحوط إلى مستوى ثابت. ويستخدم هذا النهج أحيانا من قبل مؤسسات مالية كبيرة قد يكون لها مناصب الخيارات في عدة مئات من الأصول الأساسية. ومع ذلك، فإن كل من تغيرات الأسعار الأساسية المناسبة والفترات الزمنية العادية تعسفية نسبيا. ونحن نعلم أن اختيار القيم الجيدة لهاتين المعلمتين مهم ولكن حتى الآن لم نجد أي طريقة جيدة للعثور عليها. 2.6 التحوط من قبل فرقة دلتا هناك استراتيجيات أكثر تقدما تشمل استراتيجيات التحوط على أساس نطاقات دلتا. وهي فعالة لإيجاد أفضل مقايضة بين المخاطر والتكاليف. من بين تلك الاستراتيجيات، فرقة زاكامولين هي الأكثر جدوى. قاعدة تحوط الفرقة زاكامولين هي بسيطة جدا: عندما يتحرك دلتا موقفنا خارج الفرقة، ونحن بحاجة إلى إعادة التحرك ومجرد سحبه مرة أخرى إلى حافة الفرقة. ومع ذلك، فإن النظرية وراء ذلك واشتقاق منه ليست بسيطة. وسوف نتناول هذه القضايا في تقرير البحث المقبل. ويعرض الشكل 7 مثالا على نطاقات زاكامولين للتحوط في وضعية قصيرة تتألف من 1000 من خيارات النداء الأوروبي بأسعار S 90 و X 110 و T 30 يوما و r0.5 و b 0 و 30: (الشكل 7. المصدر: هيبيرفولاتيليتي أوبتيون أداة مربع) في التقرير القادم، وسوف نرى كيف يتم اشتقاق الفرقة زاكامولين، وكيفية تنفيذها، وسوف نرى أيضا المقارنة بين الفرقة زاكامولين إلى فرق دلتا أخرى بطريقة كمية. تتيح لك خدمة توقعات هايبيرفولاتيليتي الحصول على تحليل إحصائي وإسقاطات لثلاثة فئات من الأصول التي تختارها على أساس أسبوعي. يمكن لكل عضو تحديد ما يصل إلى 3 أسواق من القائمة التالية: العقود الآجلة E-ميني SampP500 الآجلة، خام غرب تكساس الوسيط الآجلة للنفط الخام، العقود الآجلة لليورو، مؤشر فيكس، العقود الآجلة للذهب، عقود داكس الآجلة، عقود سندات الخزينة الآجلة، العقود الآجلة للبن الألماني، العقود الآجلة للين الياباني والعقود الآجلة فتسيمب . مراسلتنا على البريد الإلكتروني في إنفوهيبيرفولاتيليتي مع قائمة فئات الأصول 3 كنت ترغب في الحصول على التوقعات ل، ونحن سوف نضمن لك 14 يوما تريالا مبتدئين دليل 3939s التحوط على الرغم من أنه يبدو وكأنه جيرانك هواية هوس هاجس مع حديقة توبياري له كامل من الشجيرات طويل القامة على شكل الزرافات والديناصورات، والتحوط هو ممارسة كل مستثمر يجب أن نعرف عنه. ولا یوجد أي حجة بأن حمایة المحفظة غالبا ما تکون بنفس القدر من الأھمیة مثل تقدیر المحفظة. مثل هاجس جيرانك، ومع ذلك، يتم الحديث عن التحوط أكثر مما هو موضح، مما يجعلها تبدو كما لو أنها تنتمي فقط إلى العوالم المالية الباطنية. حسنا، حتى لو كنت مبتدئا، يمكنك معرفة ما هو التحوط، وكيف يعمل وما تقنيات التحوط المستثمرين والشركات تستخدم لحماية أنفسهم. ما هو التحوط إن أفضل طريقة لفهم التحوط هي التفكير في التأمين. عندما يقرر الناس التحوط، هم تأمين أنفسهم ضد حدث سلبي. هذا لا يمنع حدوث حدث سلبي، ولكن إذا حدث ذلك وكنت التحوط بشكل صحيح، يتم تقليل تأثير الحدث. لذلك، التحوط يحدث في كل مكان تقريبا، ونحن نرى ذلك كل يوم. علی سبیل المثال، إذا کنت تشتري تأمین المنزل، فإنك تقوم بالتحوط ضد الحرائق أو العطل أو غیرھا من الکوارث غیر المتوقعة. مديري المحافظ. يستخدم املستثمرون األفراد والشركات تقنيات التحوط لتقليل تعرضهم ملخاطر مختلفة. في الأسواق المالية. ومع ذلك، يصبح التحوط أكثر تعقيدا من مجرد دفع شركة التأمين رسوم كل عام. إن التحوط ضد مخاطر االستثمار يعني االستخدام االستراتيجي لألدوات في السوق لتعويض مخاطر أي تحركات سلبية في األسعار. وبعبارة أخرى، يقوم المستثمرون بتحوط استثمار واحد عن طريق إجراء استثمار آخر. من الناحية الفنية، للتحوط سوف تستثمر في اثنين من الأوراق المالية مع علاقات سلبية. وبطبيعة الحال، لا شيء في هذا العالم هو حر، لذلك لا يزال لديك لدفع ثمن هذا النوع من التأمين بشكل أو بآخر. على الرغم من أن بعضنا قد يتخيل عن عالم حيث إمكانات الربح لا حدود لها ولكن أيضا خالية من المخاطر، والتحوط غير قادر على مساعدتنا على الهروب من الواقع الثابت للمخاطر العائد العائد. إن الحد من المخاطر سيعني دائما انخفاضا في الأرباح المحتملة. لذلك، التحوط، في معظمها، هو تقنية لا يمكنك من خلالها كسب المال ولكن من خلالها يمكنك تقليل الخسارة المحتملة. إذا كان الاستثمار الذي تحوط ضده يجعل المال، سوف يكون لديك عادة خفض الربح الذي كان يمكن أن يكون، وإذا كان الاستثمار يفقد المال، التحوط الخاص بك، إذا نجحت، سوف يقلل من هذه الخسارة. كيف تحوط المستثمرين تنطوي تقنيات التحوط عموما على استخدام أدوات مالية معقدة تعرف بالمشتقات. وهما الأكثر شيوعا منها الخيارات والعقود الآجلة. لم نكن ندخل في نيتي-غريتي لوصف كيف تعمل هذه الأدوات، ولكن في الوقت الراهن فقط نأخذ في الاعتبار أنه مع هذه الصكوك يمكنك وضع استراتيجيات التداول حيث يتم تعويض خسارة في استثمار واحد من خلال ربح في مشتق. دعونا نرى كيف يعمل هذا مع مثال. لنفترض أنك تملك أسهم شركة كوريس تيكيلا (تيكر: كتك). على الرغم من أنك تعتقد في هذه الشركة على المدى الطويل، كنت قلقا قليلا حول بعض الخسائر على المدى القصير في صناعة التكيلا. لحماية نفسك من الانخفاض في كتك يمكنك شراء خيار وضع (مشتق) على الشركة، والتي تمنحك الحق في بيع كتك بسعر محدد (سعر الإضراب). وتعرف هذه الاستراتيجية باسم وضع الزواج. إذا هبط سعر السهم الخاص بك إلى ما دون سعر الإضراب، سيتم تعويض هذه الخسائر بمكاسب في خيار الشراء. (لمزيد من المعلومات، انظر هذه المقالة على يضع الزوج أو هذه الخيارات أساسيات البرنامج التعليمي). المثال التحوط الكلاسيكي الآخر ينطوي على الشركة التي تعتمد على سلعة معينة. دعونا نقول كوريس شركة تيكيلا قلق حول تقلب في سعر الصبار، مصنع تستخدم لجعل التكيلا. وستكون الشركة في مأزق عميق إذا كان سعر أغاف كان إلى الارتفاع، والتي من شأنها أن تأكل بشدة في هوامش الربح. ولحماية (التحوط) من عدم اليقين من أسعار العجاف، يمكن أن تدخل شركة كتك في عقد آجلة (أو ابن عمها الأقل تنظيما، العقد الآجل)، والذي يسمح للشركة بشراء العجينة بسعر محدد في تاريخ محدد في المستقبل . الآن لجنة مكافحة الإرهاب يمكن أن الميزانية دون الحاجة إلى القلق حول السلع المتقلبة. إذا ارتفعت الصخور فوق السعر المحدد من قبل العقود الآجلة، فإن التحوط سوف تكون قد سددت لأن كتك ستوفر المال عن طريق دفع السعر الأدنى. ومع ذلك، إذا انخفض السعر، فإن لجنة مكافحة الإرهاب لا تزال ملزمة بدفع الثمن في العقد وكان في الواقع أفضل حالا لا التحوط. نضع في اعتبارنا أنه نظرا لأن هناك الكثير من أنواع مختلفة من الخيارات والعقود الآجلة يمكن للمستثمر التحوط ضد أي شيء تقريبا، سواء الأسهم، سعر السلع الأساسية، ومعدل الفائدة والعملة - يمكن للمستثمرين حتى التحوط ضد الطقس. الجانب السلبي كل التحوط لديه تكلفة، وذلك قبل أن تقرر استخدام التحوط، يجب أن تسأل نفسك إذا كانت الفوائد الواردة منه يبرر النفقات. تذكر، والهدف من التحوط ليس لكسب المال ولكن للحماية من الخسائر. لا يمكن تجنب تكلفة التحوط - سواء كانت تكلفة خيار أو خسارة أرباح من جانب خاطئ من العقود الآجلة. هذا هو الثمن لديك لدفع لتجنب عدم اليقين. كنا نقارن التحوط مقابل التأمين، ولكن يجب أن نؤكد أن التأمين هو أكثر دقة بكثير من التحوط. مع التأمين، يتم تعويضك تماما عن فقدان الخاص بك (عادة ناقص خصم). التحوط محفظة ليست العلوم الكمال والأشياء يمكن أن تسوء. على الرغم من أن مديري المخاطر دائما تهدف إلى التحوط المثالي. فمن الصعب تحقيقه عمليا. ما التحوط يعني لك غالبية المستثمرين لن تتداول أبدا عقد المشتقات في حياتهم. في الواقع، يتجاهل معظم المستثمرين الذين يملكون شراء أو شراء تذبذب على المدى القصير تماما. بالنسبة للمستثمرين، هناك القليل من االنخراط في التحوط ألنهم يسمحون باستثماراتهم في النمو مع السوق بشكل عام. لذلك لماذا تعلم عن التحوط حتى لو كنت أبدا التحوط للمحفظة الخاصة بك يجب أن نفهم كيف يعمل لأن العديد من الشركات الكبيرة وصناديق الاستثمار التحوط في شكل ما. فعلى سبيل المثال، قد تقوم شركات النفط بالتحوط من سعر النفط في حين أن صندوقا مشتركا دوليا قد يحمي من التقلبات في أسعار صرف العملات الأجنبية. إن فهم التحوط سوف يساعدك على فهم وتحليل هذه الاستثمارات. الاستنتاج الخطر هو عنصر أساسي غير مستقر في الاستثمار. وبصرف النظر عن نوع المستثمر الذي يهدف إلى تحقيقه، فإن وجود معرفة أساسية باستراتيجيات التحوط سيؤدي إلى زيادة الوعي بكيفية عمل المستثمرين والشركات لحماية أنفسهم. سواء قررت أو لم تقرر البدء في ممارسة الاستخدامات المعقدة للمشتقات، والتعلم عن كيفية عمل التحوط يساعد على تعزيز فهمك للسوق، والتي سوف تساعد دائما كنت مستثمر أفضل. وهناك نوع من هيكل التعويضات التي يطبقها مديرو الصناديق عادة ما يكون جزء التعويض فيها مستندا إلى الأداء. حماية ضد فقدان الدخل الذي قد يؤدي إلى وفاة المؤمن عليه. يتلقى المستفيد اسمه. مقياس للعلاقة بين التغير في الكمية المطلوبة من سلعة معينة وتغير في سعرها. السعر. إجمالي القيمة السوقية للدولار لكل من أسهم الشركة المعلقة. يتم احتساب القيمة السوقية عن طريق الضرب. فريكسيت قصيرة ل كوتشيفيش إكسيتكوت هو الفرنسية سبينوف من بريكسيت المدى، التي برزت عندما صوتت المملكة المتحدة ل. أمر وضعها مع وسيط يجمع بين ملامح وقف النظام مع تلك من أجل الحد. أمر وقف الحد سوف.